芯耀
393
2025年上半年，零跑汽车成为新势力阵营里第二家实现半年盈利的公司。这一时刻来得比外界想象的更早。
过去几年，零跑的形象是“边缘玩家”，没有理想那样的高端定位，也不像小鹏、蔚来一样长期占据公众讨论的中心。但在竞争加速、价格战常态化的背景下，零跑凭借销量的急速放大，硬生生把自己推到了聚光灯下。
财务数据的对比格外鲜明：
◎?半年营收242.5亿元，同比增长174%；
◎?毛利率达到14.1%，创下历史高点；
◎?净利润首次转正，录得0.3亿元，而去年同期还在亏22亿元。
销量则是支撑转折的核心：上半年累计交付22.2万辆，同比暴增156%，超过理想、蔚来、小鹏，成为新势力中交付规模最大的企业。
零跑模式有什么特点呢？用性价比和技术下放赢得市场，用规模换毛利，再以渠道下沉和海外扩张延续增长。盈利只是阶段性结果，还是商业模式的长期拐点，才是更值得追问的。
Part 1：零跑汽车财务表现与经营拐点
零跑汽车2025年上半年收入达到242.5亿元，较去年同期的88.5亿元大幅增长174%，整车销量的快速提升，以及碳积分交易和战略合作所带来的额外收入。
在过去几年，新势力企业普遍面临收入增长与亏损扩大并行的矛盾，而零跑首次展现了规模效应的正向释放。毛利率提升至14.1%，较去年同期的1.1%跃升逾13个百分点。
规模效应、持续的成本优化和产品组合改善，是毛利率显著改善的主要原因。
在净利润层面
◎?零跑上半年录得0.3亿元盈利，而去年同期亏损高达22.1亿元；
◎?经营现金流净额达到28.6亿元，是去年的十倍以上；
◎?自由现金流为8.6亿元，而去年同期为负4.8亿元，改善尤为显著；
◎?期末公司账上资金储备接近296亿元。
销量表现是零跑上半年最大的亮点。
◎?公司累计交付22.2万辆，同比增长156%，位居新势力第一，并连续五个月单月交付突破5万辆。
◎?7月单月交付达5.01万辆，是今年以来唯一一家单月交付超过5万辆的新势力企业。
销量的迅速放大不仅带来了规模效应，也推动了品牌影响力的提升。
在成本和费用方面，零跑的投入仍然保持较高水平。
◎?上半年研发开支18.9亿元，同比增长54.9%，主要源于智驾与新架构的研发加码。
◎?销售费用14.1亿元，同比增长56.7%，在市场推广与渠道拓展方面的持续投入。
◎?行政开支则达到7.9亿元，同比增加近八成，支撑了产品矩阵的快速更新和渠道下沉。
整体来看，零跑在财务上已经跨过盈亏平衡的关键门槛，但如何在持续高投入的同时保持盈利能力，将是未来的关键考验。
Part 2：市场竞争与产品矩阵
在具体车型上，零跑的产品组合展现出全面覆盖与快速迭代的特点，主力的销售车型都是在10万出头的价格。
◎?C10上市13个月全球交付突破10万台，并在中型SUV细分市场持续领跑；
◎?C11累计销量突破25万台，并在2025年完成大规模改款，近半核心部件焕新，新增超过110项体验升级；
◎?C16作为中大型SUV，连续八周位居20万元以内细分市场第一。
往下切的时候，B平台产品也开始形成规模效应，
◎?B10在上市次月即实现月交付过万，成为公司迄今最快破万的车型；
◎?B01作为全新智能轿车，上市72小时订单超过1万台，这台车和C01的差异比较大。
整体来看，从数量来看，今年国内终端销量，零跑从规模上确实是可以的。
技术与研发方面，零跑在2025年推出LEAP 3.5架构，强调智驾与智舱一体化，采用高通8650和8295芯片，实现中央域控下的多域融合。
端到端算法首次量产落地，AR-HUD技术在C11上应用，电驱系统效率与CTC电池安全标准也持续优化。通过自研，零跑在中低价位区间实现高端配置的下放，体现出“技术平权”的路线。
如何卖车是一个很有趣的话题，零跑是围绕经销商模式在开展，渠道建设同样是零跑实现销量突破的重要基础。
截止上半年，销售网络覆盖286个城市，门店数超过800家，服务网点超过460家。单店效率同比提升50%以上。
零跑的“1+N”模式以及“金种子”经销商培养计划，在下沉市场和核心商圈均形成了支撑，通过全链路数字化零售体系提升转化率，潜客锁单率和门店效能均显著改善。
在全球化方面，零跑上半年出口2.0万辆，位居新势力第一，并进入德国市场，市占率超过1%。
◎?B10已发往欧洲，并将在慕尼黑车展亮相，公司计划2026年在欧洲建设本土化工厂。
◎?与Stellantis的合作项目也在马来西亚落地，首台C10本地化组装车已下线。
通过Leapmotor International，公司在欧洲、中东、非洲和亚太设立超过600个销售与服务网点，刷新了新势力出海速度纪录。
国内市场价格战持续，头部自主与合资品牌纷纷加码新能源汽车，零跑在保持高性价比的同时如何维持毛利率将是一大考验。海外市场虽有快速突破，但长期仍面临政策壁垒、品牌认知和本地化运营等挑战。
市场层面，零跑通过完善的产品矩阵、技术普惠和渠道扩张实现了销量突破，并在海外市场快速推进。然而，面对国内激烈竞争和海外复杂环境，公司未来的盈利持续性和品牌高端化路径仍需进一步验证。
小结
零跑的半年首次盈利，是一个标志性事件，证明了规模效应可以在新势力中落地，零跑要维持盈利，必须保持自己的规模效应，然后持续进行成本控制。
海外扩张提供了新的增长空间，但政策壁垒、品牌认知和服务体系建设，都将是更艰难的考题。国内市场则依旧残酷，价格战可能随时吞噬掉刚刚建立的毛利率优势。
零跑则选择以“技术平权”打开中低端市场，这是新势力里生存下去的“大众化”样本。
